JAKARTA - Pasar modal Indonesia tengah berada di persimpangan jalan seiring dengan bergulirnya berbagai kebijakan strategis otoritas keuangan.

Meski bertujuan untuk menciptakan ekosistem yang lebih transparan dan kredibel, muncul kekhawatiran bahwa reformasi pasar modal bisa menekan bisnis sekuritas di dalam negeri.

Pengetatan regulasi, penyesuaian tarif transaksi, hingga kewajiban peningkatan modal inti dianggap sebagai beban ganda bagi perusahaan perantara pedagang efek. Di satu sisi, sekuritas dituntut untuk meningkatkan investasi pada infrastruktur teknologi dan keamanan siber, namun di sisi lain, potensi penyusutan pendapatan dari komisi transaksi (brokerage fee) menjadi ancaman nyata akibat persaingan harga yang kian tajam serta perubahan perilaku investor ritel yang semakin sensitif terhadap biaya.

Reformasi ini dipandang sebagai pedang bermata dua; sangat baik untuk kesehatan pasar jangka panjang, namun menjadi fase "seleksi alam" yang berat bagi perusahaan sekuritas, terutama bagi mereka yang memiliki modal terbatas dan belum mampu melakukan diversifikasi layanan secara digital.

Pengetatan Regulasi Dan Beban Kepatuhan Bagi Anggota Bursa

Salah satu inti dari reformasi pasar modal tahun 2026 adalah penguatan pengawasan terhadap transaksi yang dianggap mencurigakan dan pengetatan syarat listing emiten. Bagi perusahaan sekuritas, hal ini berarti peningkatan beban operasional pada divisi kepatuhan (compliance) dan manajemen risiko. Sudut pandang ini menyoroti bahwa setiap transaksi kini memerlukan verifikasi yang lebih dalam guna mencegah praktik manipulasi pasar dan pencucian uang.

Beban kepatuhan yang meningkat ini secara langsung menekan margin keuntungan perusahaan sekuritas kecil dan menengah. Biaya pengadaan sistem otomasi pengawasan yang disyaratkan regulator membutuhkan modal yang tidak sedikit. Jika tidak mampu beradaptasi, banyak sekuritas diprediksi akan memilih jalan merger atau konsolidasi guna menjaga keberlangsungan bisnis di tengah standar industri yang semakin tinggi dan ketat.

Pergeseran Pendapatan: Dari Komisi Transaksi Menuju Layanan Bernilai Tambah

Dominasi pendapatan dari komisi transaksi kini mulai goyah akibat hadirnya platform trading mandiri yang menawarkan tarif rendah. Reformasi pasar modal mendorong struktur biaya transaksi yang lebih transparan, yang pada gilirannya memaksa sekuritas untuk mencari sumber pendapatan baru di luar kegiatan jual-beli saham harian. Perusahaan sekuritas kini dipaksa untuk bertransformasi menjadi penyedia layanan penasihat keuangan (financial advisory), pengelolaan kekayaan (wealth management), atau penjamin emisi efek (underwriting) yang lebih agresif.

Model bisnis tradisional yang hanya mengandalkan volume transaksi ritel dianggap tidak lagi berkelanjutan. Sekuritas yang mampu bertahan adalah mereka yang bisa memberikan wawasan riset mendalam dan edukasi yang berkualitas kepada nasabah. Transformasi ini menjadi tantangan besar karena membutuhkan sumber daya manusia yang ahli dan sistem riset berbasis data (data-driven) yang canggih, hal yang selama ini menjadi pembeda antara sekuritas papan atas dengan pemain kecil.

Digitalisasi Dan Persaingan Ketat Di Era Platform Fintech

Reformasi pasar modal juga membuka pintu lebih lebar bagi masuknya pemain fintech ke dalam ekosistem perdagangan efek. Hal ini menciptakan persaingan yang tidak simetris antara perusahaan sekuritas konvensional dengan platform digital yang ramping dan efisien. Tekanan terhadap bisnis sekuritas semakin terasa ketika margin pinjaman margin juga dipangkas oleh aturan baru guna melindungi investor dari risiko gagal bayar yang sistemik.

Digitalisasi bukan lagi sebuah pilihan, melainkan syarat mutlak untuk tetap relevan. Sekuritas kini harus bersaing dalam memberikan pengalaman pengguna (user experience) yang paling mulus pada aplikasi seluler mereka. Perang fitur dan kemudahan akses menjadi arena baru yang menguras kantong perusahaan untuk biaya pemasaran dan pengembangan sistem. Di tengah tekanan laba, investasi teknologi ini menjadi beban berat namun wajib dilakukan demi menjaga basis nasabah agar tidak bermigrasi ke platform pesaing yang lebih modern.

Dampak Jangka Panjang: Terbentuknya Ekosistem Pasar Modal Yang Lebih Sehat

Meskipun dalam jangka pendek bisnis sekuritas merasa tertekan, reformasi ini pada dasarnya bertujuan untuk memproteksi investor, yang merupakan aset terpenting pasar modal. Dengan sekuritas yang lebih kuat secara modal dan lebih patuh secara aturan, tingkat kepercayaan masyarakat untuk berinvestasi di pasar saham akan meningkat. Kepercayaan ini adalah modal dasar bagi pertumbuhan dana kelolaan di masa depan, yang nantinya akan dinikmati kembali oleh industri sekuritas dalam bentuk stabilitas pasar.

Konsolidasi industri yang mungkin terjadi akibat tekanan ini justru akan menyisakan pemain-pemain yang benar-benar berkualitas dan memiliki tata kelola yang baik. Perusahaan sekuritas yang berhasil melewati badai reformasi ini akan tumbuh menjadi entitas yang lebih tangguh dan siap bersaing di kancah regional maupun global. Oleh karena itu, tekanan saat ini sebaiknya dilihat sebagai proses pembersihan pasar dari praktik-praktik yang kurang sehat demi masa depan pasar modal Indonesia yang lebih berintegritas.